В текущем году руководство Варшавской фондовой биржи (ВФБ) прогнозирует размещение на бирже как минимум пяти украинских компаний из добывающей и топливной промышленности, а также сельского хозяйства. «Пять компаний – это программа-минимум для нас на 2012 г. В сентябре 2011-го мы проводили плотные переговоры с «Галнефтегазом» и «Агрополисом» и хотим видеть IPO этих компаний в 2012-м»,- заявил глава ВФБ Людвик Соболевский.

Другие компании, акции которых могут попасть на биржу уже в этом году, он не уточнил. Однако напомним, украинский агрохолдинг «Лотуре-Агро» планирует провести IPO на Варшавской фондовой бирже во втором квартале 2012 г.

Одновременно о намерении составить конкуренцию Варшавской фондовой бирже по количеству IPO заявили и чиновники из Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Правда, такие амбиции, скорее всего, рассчитаны более на средне- и долгосрочную перспективу и не связаны с 2012 г.

«Сегодня мы ставим задачу – через раскрытие информации, через публичность компаний и усиление биржевой деятельности привлечь эмитентов на украинские биржи»,- сообщил газете «Экономические известия» член НКЦБФР Олег Мозговой. По его словам, в Нацкомиссии планируют провести первое IPO украинской компании на местной фондовой бирже уже в этом году.

«Проект по внедрению инструмента внутреннего IPO позволяет небольшим отечественным компаниям размещать свои бумаги с целью привлечения инвестиций, используя инструменты фондового рынка»,- сообщили «і» в НКЦБФР. Что, как отмечают в комиссии, вовсе не исключает участия в процессе зарубежных инвесторов, которые, «увидев инструменты и ликвидность, откроют для себя новую возможность инвестирования в украинский фондовый рынок».

Несмотря на плохую конъюнктуру, по словам исполнительного директора представительства Варшавской фондовой биржи в Киеве Андрея Дубецкого, последние полгода интерес к рынку IPO не уменьшается. «Компании рассматривают выход на иностранные фондовые площадки не только в плоскости денег, но и с точки зрения стратегии развития в европейском пространстве»,- говорит он.

В то же время, по словам эксперта, говоря об украинских компаниях надо учитывать конъюнктуру и макроэкономическую ситуацию в самой Украине. «Вопрос о привлечении финансирования стоит очень остро для украинских компаний, которые хотят продолжать развиваться, так как внутренний ресурс банковской системы ограничен – «дочки» европейских банков резко замедлили рост и даже начали сокращать кредитование в стране. Одновременно рынки облигаций и акционерного капитала фактически отсутствуют, а прямое инвестирование так и не заняло образовавшуюся нишу»,- комментирует управляющий директор инвестиционно-банковского подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Макар Пасенюк. Конкуренция за все виды капитала, по его словам, в ближайшее время будет только возрастать, и IPO как средство привлечения финансирования, безусловно, будет оставаться привлекательным для потенциальных эмитентов.

В то же время, как говорит господин Пасенюк, инвесторы стали более внимательно относиться к вопросу ликвидности, поэтому компаниям с размером размещения меньше $100 млн. будет очень тяжело провести IPO. Такое размещение по силам компаниям со стоимостью акционерного капитала более $200 млн. до сделки (pre-money). Таких компаний в Украине немного. И еще меньше тех, которые соответствуют требованиям инвесторов по корпоративному управлению и прозрачности бизнеса.

«Немало украинских компаний хотели бы диверсифицировать свои источники финансирования и попытаться использовать для привлечения средств такой инструмент как IPO. Но нужно откровенно сказать, что большинство из заинтересованных никогда не смогут провести IPO по причине достаточно сложного процесса подготовки к выходу на биржу»,- говорит Андрей Пивоварский, управляющий директор инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital.

А учитывая то, что ситуация с украинским рынком и IPO-кандидатами осложняется внутренними экономическими и политическими рисками, активность крупных компаний в первом полугодии 2012 г. под вопросом. «Но возможны небольшие размещения в Варшаве в мае-июне, а основные выходы наиболее вероятны в осеннем окне. Мы ожидаем до десяти размещений в 2012 г. объемом около $1-2 млрд., в зависимости от решения крупных игроков участвовать в процессе»,- прогнозирует Алексей Ергиев, вице-президент инвестиционно-банковского управления ИК «Тройка Диалог Украина».

Фундаментально для инвестора интересны сектора, где Украина имеет конкурентное преимущество (например, металлургия), а также сектора, связанные с внутренним потреблением (FMCG, ритейл и т.д.), где возможен рост выше среднего. «Думаю, что мы будем продолжать наблюдать подготовку к выходу компаний из аграрного сектора. Эта отрасль продолжает стремительно развиваться – питание всегда актуально»,- рассуждает директор КУА «Финэкс-Капитал» Игорь Когут. Однако существующее предложение публичных компаний из агросектора, по мнению эксперта, довольно велико, а посему предложение новичков должно быть интересным с точки зрения бизнес-модели и размера.

«На ВФБ инвесторы купят относительно небольшие компании из любых отраслей, тогда как крупные размещения будут осуществлены, вероятней всего, в Лондоне либо параллельно на нескольких площадках»,- говорит Алексей Ергиев.

Что же касается инициативы НКЦБФР, то, по словам Андрея Дубецкого, комиссия обязана сформировать такие условия, чтобы украинским компаниям всегда было легче выйти на национальный рынок, нежели на иностранные площадки. «Думаю, что компании, которым не по силам или не выгодно выходить на международный рынок из-за отсутствия практической возможности, могли бы сделать первые шаги в Украине, чтобы удовлетворить свои потребности, а потом уже, в 2013-2015 гг., выходить на глобальные площадки. Это традиционный путь компаний во всем мире. И воспользовавшись ситуацией, комиссии вполне реально осуществить задуманное»,- отметил господин Дубецкий.

_________________________________________________________________________________________

Согласно Разъяснений Национальной Комиссии по ценным бумагам и Фондового Рынка (НКЦПФР) от 20.10.2010 г. № 10 и № 11 все акционерные общества обязаны обеспечить перевод собственных акций из документарной формы в бездокументарную (провести дематериализацию акций) в срок до 29 октября 2010г.

Процедура дематериализации акций регламентируется следующими нормативно-правовыми актами:
1. Закон Украины «Об акционерных обществах» от 17.09.2008р.
2. Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» от 23 февраля 2006г.
3. «Положение о порядке перевода выпуска именных акций документарной формы существования в бездокументарную форму существования» (Решение НКЦПФР № 98 от 30.06.2000р.)
4. «Положение о порядке замены свидетельства о регистрации выпуска акций в связи с изменением формы выпуска» (Решение НКЦПФР № 21 от 26.01.2005р.)

Этапы дематериализации:

• Созыве собрания акционеров и принятия решения по вопросу дематериализации выпуска ценных бумаг, определение Депозитария и Хранителя, которые будут обслуживать дематериализацию;
• Обеспечение публикации сообщения о дематериализации выпуска в одном из официальных печатных изданий Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
• Персональное уведомление акционеров о дематериализации выпуска ценных бумаг;
• Замена свидетельства о регистрации выпуска акций в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
• Заключение договора об обслуживании эмиссии ценных бумаг с Депозитарием;
• Заключение договора об открытии счетов в ценных бумагах с Хранителем;
• Обеспечение прекращения обслуживания документарной формы выпуска и передачи регистратором реестра владельцев именных ценных бумаг хранителю;
• Депонирование глобального сертификата выпуска акций в депозитарии;
• Открытие счетов в ценных бумагах акционерам у Хранителя и зачисление на них акций.

Процесс дематериализации требует привлечения достаточного количества трудовых ресурсов и занимает от 4 до 6 месяцев. В ходе выполнения всех оговоренных процедур акционерному обществу нужно контактировать с НКЦПФР, Хранителем ЦБ, регистратором, депозитарием. С момента начала процедуры дематериализации эмитент обязан строго придерживаться указанных в нормативных документах терминов и следить за корректностью оформления документов. Несоблюдение правил, регламентирующих проведение этапов дематериализации, может привести к отказу со стороны НКЦПФР в замене свидетельства о регистрации и даже наложении штрафных санкций.

В зависимости от готовности и степени вовлеченности эмитента в проведении дематериализации, ООО «Фондовая компания «Дализ-Финанс» предлагает следующие услуги:

1) Консультация эмитентов по вопросам дематериализации – 1000 грн.
2) Организация и подготовка собрания акционеров – 2000 грн.
3) Набор и подготовка документов для проведения этапов дематериализации – 3000 грн.
4) Рассылка почтовых сообщений на акционеров – 12 грн. за сообщение.
5) Предоставление особой информации в НКЦПФР – 500 грн.
6) Обеспечение процесса в НКЦПФР – 4000 грн.
7) Государственная регистрация решений – 2500 грн.
Подготовка и подача документов по изменению названия АО (ЗАО в ЧАО, ОАО в ПАО) – 3000 грн.
Окончательная цена зависит от количества акционеров, состояния реестра, общей ситуации на предприятии, сроков.

Сопутствующие расходы эмитента:
- Плата за получение международного кода выпуска акций (ISIN) – 2369 грн.
- Плата за размещение информации о собрании акционеров – около 300 грн.
- Плата за опубликование решения о проведении дематериализации – около 1000 грн.

___________________________________

Для того чтобы приумножать свой капитал, вам не нужно самостоятельно следить за конъюнктурой рынка, изучать аналитические материалы, проводить детальный финансовый анализ и принимать торговые решения. Мы это сделаем за вас.

Инвестируя свои средства в Фонды под управлением ООО «КУА АПФ «Дализ-Финанс», вы доверяете свои финансовые активы профессионалам со значительным опытом работы на фондовом рынке, безупречной репутацией и доскональным знанием своего дела.

В зависимости от того, каким первоначальным капиталом вы обладаете, какие у вас предпочтения относительно приемлемого соотношения доходности и риска, наши инвестиционные управляющие предложат вам оптимальную стратегию достижения Ваших финансовых целей и разработают ее индивидуально для вас.

ООО «КУА АПФ «Дализ-Финанс» предлагает широкий перечень фондов и инструментов для юридических и физических лиц, которые понимают преимущества профессионального управления финансами. В данный момент в управлении ООО «КУА АПФ «Дализ-Финанс» находятся два паевых венчурных фонда: ЗНПВИФ «Дализ-Стандарт», ЗНПВИФ «Дализ-Оптимум» и два корпоративных венчурных фонда находятся в процессе создания.

ООО «КУА АПФ «Дализ-Финанс» предоставляет следующие услуги по управлению активами ИСИ:

Управление активами:

• Управление диверсифицированным фондовым портфелем;
• Управление недиверсифицированным фондовым портфелем;
• Управление венчурным фондовым портфелем.

Финансовое консультирование

• Консультирование по корпоративным финансам;
• Консультирование по вопросам финансового оздоровления и реструктуризации предприятий;
• Оптимизация налогообложения.

Регистрация институтов совместного инвестирования

• Консультирование по вопросам создания институтов совместного инвестирования;
• Подготовка учредительных документов институтов совместного инвестирования;
• Регистрация институтов совместного инвестирования.

Обслуживание фондов

• Формирование фондового портфеля;
• Учет активов, образующих портфель института совместного инвестирования;
• Ведение отчетности института совместного инвестирования;
• Ликвидация института совместного инвестирования.

Финансовый анализ

• Анализ финансовой отчетности;
• Анализ инвестиционных проектов;
• Оценка бизнеса;
• Оценка рисков компании

_____________________________________________

Одним из путей «удешевления» своего долга перед банком является погашение кредита облигациями данного банка, приобретенными на рынке с затратами меньшими, чем сумма долга, которую с их помощью можно погасить. Став заложниками кредитных обязательств, все больше украинских компаний прибегают к погашению своих долгов путем приобретения банковских облигаций и предъявления их к выкупу.

Что же такое облигация? Облигация – ценная бумага, которая определяет отношения займа между владельцем облигации и эмитентом, удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств, подтверждает обязательство эмитента возместить владельцу облигации ее номинальную стоимость в предусмотренный условиями размещения облигаций срок и выплатить доход по облигации, если иное не предусмотрено условиями размещения.

Так как спрос на ценные бумаги значительно снизился и на текущий момент практически исчез, целый ряд облигаций сегодня можно купить на рынке по цене ниже номинальной стоимости, то есть с определенным дисконтом. Купить такие облигации на рынке можно через лицензированных торговцев ценными бумагами, а предъявить их к выкупу эмитенту можно в определенный Проспектом эмиссии период.

Как же компании могут осуществить погашение собственных кредитов через банковские облигации? Приведем простейший пример. Прежде всего, компании-заемщику необходимо узнать у банка-кредитора согласен ли банк принять в счет погашения кредиторской задолженности собственные облигации и, если да, то в какой период. Получив согласие и оговорив все условия погашения, компания-заемщик с помощью торговца ценными бумагами приобретает на рынке с дисконтом облигации банка-кредитора, а затем предъявляет их банку к выкупу. Таким образом, заемщик может погасить свою задолженность перед банком, фактически потратив сумму, которая меньше суммы задолженности на величину дисконта.

Почему банки соглашаются на такой способ погашения задолженности заемщиками? В сложной ситуации, сложившейся на финансовых рынках страны и мира, банки вынуждены постоянно искать источники поддержания ликвидности. В случае, если заемщик относится к разряду «проблемных» (не платит проценты, не погашает задолженность), банку выгоднее, чтобы такой заемщик погасил свой кредит облигациями, чем замораживать средства в резервном фонде, поскольку согласно законодательству, банковские учреждения обязаны проводить под кредиторскую задолженность резервирование денежных средств (согласно последним распоряжениям НБУ размер такого резервирования может достигать до 70% от размера кредита).

Если рассмотреть подробнее, как влияет на размер отчислений в резервный фонд валюта, в которой был выдан кредит и то, кем является заемщик – физическим или юридическим лицом. Банковское законодательство различает пять классов финансового состояния должников. Так, законодательно определен ряд параметров, по которым должников – юридических лиц относят к классам «А», «Б», «В», «Г» или «Д» класса, при этом для каждого класса должников имеются различные требования по резервированию выданных кредитов, которые находятся в диапазоне 2-70% от выданной суммы в национальной валюте и 50 – 70% от суммы в иностранной валюте. В случае, физических лиц, то основным критерием, по которому заемщика относят к определенному классу, является количество дней просрочки погашения кредита (от 0 до 91 и более календарных дней). Здесь также имеется пять классов, по которым существуют разные диапазоны по резервированию выданных кредитов, находящихся в рамках 2-70% от выданной суммы в национальной валюте и 50-70% – в иностранной валюте.

Следует отметить, что в условиях финансового голода высвобождение средств из резервов – это один из немногих источников пополнения «свободных» денежных ресурсов, которые в дальнейшем могут быть использованы банком для расчета с пассивным операциям или погашения собственных убытков.

Таким образом, погашение кредита путем предъявления банковских облигаций можно рассматривать как один из альтернативных вариантов погашения кредиторской задолженности, который может быть выгоден как заемщику, так и кредитору.

Что необходимо знать для осуществления погашения задолженности путем предъявления облигаций к выкупу:

I. Узнать, есть ли сейчас в свободном обращении выпуск (выпуски) облигаций Вашего банка-кредитора, номинированные в гривне. Эту информацию можно уточнить в компании «Дализ-Финанс» или же поискать самостоятельно в Интернете на специализированных сайтах.
Выясните:
‑ Дату погашения облигаций;
‑ Дату оферты ценной бумаги;
‑ Серию облигаций.
Такая информация содержится в проспекте эмиссии выпуска облигаций.

II. Узнайте у компании «Дализ-Финанс» рыночную цену, по которой на сегодняшний день можно приобрести бумаги Вашего банка.

III. Рассчитайте необходимое вам количество облигаций, исходя из их текущей цены и суммы задолженности перед банком.

IV. Просчитайте расходы на погашение кредита (схема приобретения облигаций прописана ниже), учитывая:
- Расходы на приобретение облигаций (брокерское обслуживание),
- Расходы на хранение облигаций,
- Затраты на перемещение облигаций.
Расходы можно подсчитать согласно тарифам, которые вы можете найти на нашем сайте в разделе «Тарифы». Также вы можете обратиться по телефону (044) 278-20-82 за консультацией к сотруднику «Дализ-Финанс», который поможет правильно рассчитать расходы.

V. В случае, если все затраты позволяют вам сэкономить на погашении кредита, назначьте встречу с банком и задайте следующие вопросы:
Возможно ли мне (нашей компании), как владельцу облигаций вашего банка, погасить мои (наши) кредитные обязательства данными облигациями?
Если да, то в какой период времени можно осуществить погашение:
‑ в период выкупа / погашения облигаций банка,
‑ в любое другое время по договоренности с банком.
В обоих случаях обязательно уточните, по какой цене банк готов принять облигации.

VI. Если вы договорились с банком о погашении кредита с помощью облигаций, вам необходимо:

‑ Подписать договор на брокерское обслуживание с ООО «Дализ-Финанс».

‑ Открыть счет в ценных бумагах ООО «Дализ-Финанс».

 ___________________________________________

Процедура листинга (включение ЦБ в биржевой реестр). Пребывания акций в котировочном списке каждого уровня листинга осуществляется при соблюдении условий «Положения о функционировании фондовых бирж». В частности, должно выполняться требование о минимальном количестве и среднемесячной стоимости сделок с ценными бумагами эмитента в течение каждых 6 месяцев;

Процедура поддержания котировок на бирже. Поскольку проведение операций с ценными бумагами на фондовых биржах является лицензионным видом деятельности, эмитентам необходима помощь профессиональных торговцев ценными бумагами.

Лицензированный торговец ценными бумагами ООО «ФК «Дализ-Финанс» предлагает свои услуги по заключению сделок с акциями публичных акционерных обществ на одной из лучших фондовых бирж Украина-ПФТС.

Порядок действий торговца и эмитента по проведению операций с акциями разрабатывается индивидуально для каждого эмитента таким образом, чтобы с одной стороны удовлетворить всем требованиям действующего законодательства, а с другой – добиться оптимизации затрат трудовых, временных и других ресурсов как эмитента, так и торговца.

Всем эмитентам, которые сотрудничают с ООО «ФК «Дализ-Финанс» по поддержке котировок, компания предоставляет дополнительные бесплатные услуги:

• Наблюдение за выполнением эмитентом требований по количеству заключенных сделок и их среднемесячной стоимости;
• Информирование об изменениях в «Положении о функционировании фондовых бирж»;
• Предоставление комментариев к данным изменениям в отношении конкретного эмитента.